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发稿时间:2018-07-13 17:49:53来源:甘肃省教育网 【 字体:

原标题:“独角兽”上市大不同:A股连封涨停,美高梅港股相继破发

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港股“独角兽”股价一路狂跌,美高梅可以说是相当凄惨了。

万众期待的平安好医生,美高梅上市首日“暴涨”0元,美高梅第二天就跌破了发行价。而早在此之前,被称为港股“新经济四剑客”的众安在线、阅文集团、雷蛇、易鑫集团,就已经全部跌破发行价。

这边港股独角兽企业在跌、跌、跌、跌不停,那边A股独角兽企业却是另一番景象。

前两天,A股市场迎来了今年第一家独角兽企业——药明康德,开盘即封涨停。有机构甚至预测,药明康德存在超过16个涨停板的上涨空间。

为什么独角兽企业在A股和港股的表现完全不同?是因为市场性质的差异还是因为企业本身发展的问题?投资者又该如何看待独角兽企业的风险呢?

吴小平

资深金融人士

香港市场是赌性很强的IPO市场

所谓的“独角兽”只是“伪独角兽”

香港上市的独角兽企业股价暴跌,其实是意料之中。

一方面,香港市场是赌性很强的IPO市场,它本就不是一个能够为成长型公司持续提供积极交易的市场。

首先,过去十年,在香港上市的估值在50亿美金以上的企业,绝大多数都跌破了发行价。IPO定价高,可以帮助前期风险投资人实现套现,但对于价值投资人、普通散户来说,是个噩梦。

在新经济领域,香港市场只培养出了一个公司——腾讯。但必须承认的是,无论是看战略资金引入,还是看主营业务收入,腾讯几乎都跟香港没有关系。所以严格意义上,也并不能说是香港市场支持了腾讯的发展。

其次,这十年来,香港市场本身的发展是非常吃力的,其成交量极其萎靡。它之所以还能获得向上的驱动,很大程度是因为美国市场的拉动。

而一些同股不同权或是没有盈利的公司,是不符合A股的上市原则的,它们去美国上市法律成本过高,所以不得不选择在香港上市。

另一方面,我认为这些在香港上市的独角兽企业,都是伪独角兽企业。

这些企业靠炒概念、讲故事、烧钱,来获得高估值。比如众安在线等,是没有真正的、长期的、可验证的盈利模式的。

而香港市场做空工具、对赌等结构性产品是非常完善的,再加上该市场短期投资人居多,因此这些企业很快就被香港市场抛弃了。

向小田

财经专栏作家

香港市场比A股更加理性

未来IPO定价会趋于合理

港股独角兽公司在上市前受到热捧,上市后股价遭到腰斩,我认为最主要的原因有:

第一,一级市场的泡沫非常严重,估值相对较高。而这个估值到了二级市场,投资者往往是接受不了的。

第二,这些企业在IPO的时候,定价定得太贵,没有给二级市场的投资者留下足够的盈利空间。

第三,这些公司上市以后披露出来的业绩或是运营状况,也没有满足到投资者对其高估值的预期。

当然,这些公司股价的回调,与外部市场环境也有很大的关系,因为A股市场和港股市场对于独角兽企业的态度是不一样的。

A股市场散户为主,时常受到情绪的影响,尤其对于新经济领域的独角兽公司有一种炒作的热情。而相对来说,香港市场机构投资者更多,会更加理性些。

具体表现在,A股市场给独角兽企业的估值更高些,比如回头去看那些已经回归A股的中概股,估值都比较离谱。而香港市场给这些公司的估值相对比较合理。

随着越来越多内地的新经济公司赴香港上市,更多的公司在IPO定价方面会更趋于合理。

其实在准备上市的独角兽企业中,很多都还不满足A股上市的条件,只能先去香港上市。等达到了A股的回归条件以后,它们也许会申请回到A股。

但届时,企业也会在减持、再融资等方面面临限制。也就是说,估值高并不意味着能套现,这也是A股和港股的区别之一。

郭施亮

财经评论员

打着独角兽旗号变相圈钱

最终会被市场抛弃

港股独角兽企业的股价之所以出现大幅下跌,离不开两个关键因素:一是其当下的盈利能力不足以支持股票价格;二是这些企业的估值水平与盈利能力较弱,上市前后的股票价格存在明显的泡沫色彩,而近期股价的大幅下跌,更像是一轮去泡沫化的过程。

毕竟其中的一些所谓独角兽企业,就是依赖于烧钱的模式,而其背靠的大集团,也或多或少约束着企业的发展。

与港股市场相比,在A股市场上市的独角兽企业,反而会幸运一些。究其原因,主要还是因为A股市场的炒新效应依旧明显,多年来新股不败神话依旧持续演绎着。

但是如果企业存在估值过高、盈利增速不佳的情况,那么其股票在经过爆炒后,还是会呈现出自高位逐渐阴跌的走势。

独角兽企业,代表着新经济的发展方向,但真正拥有核心技术、核心话语权与竞争力的独角兽企业并不多。对于市场而言,一要严格筛选,不轻易放松审核标准;二要加强监管,做好后续持续督导;三要合理定价,严防恶意炒作。

而那些打着独角兽旗号,变相圈钱套现的企业,就算成功上市,最终也难逃被市场抛售的命运。

本篇作者 | 刘若兰| 当值编辑 |李梦清

责编|郑媛眉 |主编 |魏丹荑|图片来源 |视觉中国

独角兽企业为什么能获得高额投资?又是谁在投资它们?它们是否能经受得住市场的考验?晓报告来带你解密。

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